Британское агентство Fitch Ratings подтвердило долгосрочные рейтинги дефолта ОАО "АвтоВАЗ" в иностранной и национальной валюте на уровне "B-". Агентство также подтвердило краткосрочные рейтинги российского автогиганта в иностранной и национальной валюте на уровне "B" и национальный долгосрочный рейтинг на уровне "BB(rus)".

Fitch повысило приоритетные необеспеченные рейтинги в иностранной и национальной валюте с уровня "CCC" с рейтингом возвратности активов "RR5" до "B-" с рейтингом возвратности активов "RR4". Прогноз по долгосрочным рейтингам – "Стабильный".

Fitch отмечает, что операционные результаты ОАО "АвтоВАЗ" продолжили улучшаться в 2011 г. наряду с сильным ростом российского автомобильного рынка, который за 2011 г. составил около 40%. Продажи АвтоВАЗа в 2010-2011 гг. испытали значительное позитивное воздействие от мер государства по поддержке российского автомобильного рынка, включая программу утилизации старых автомобилей и субсидирование процентных ставок по автокредитам, которые продолжались до конца 2011 г.

Рейтинги подкрепляются прямой поддержкой со стороны государства, что продолжает иметь решающее значение для тольяттинского завода, самостоятельная кредитоспособность которого является очень слабой. Во 2 полугодии 2009 г. – 2010 г. АвтоВАЗ получил беспроцентные кредиты от ГК "Ростехнологии" (не имеет рейтинга) на сумму 75 млрд руб. В середине 2010 г. Ростехнологии, Renault ("BB+"/прогноз "Стабильный") и Nissan ("BBB-"/прогноз "Стабильный") достигли принципиальной договоренности о совместном взносе в капитал эмитента. Пока, корпорация "Ростехнологии" внесла 12,6 млрд. руб. посредством конвертации долга в капитал, в то время как Renault и Nissan передали 4,4 млрд руб. в форме капиталовложений и технологий.

Дальнейшие взносы капитала могут быть проведены в 2012 г. Fitch ожидает рост от ОАО "АвтоВАЗ" выручки примерно на 30% за 2011 г., а затем снижение приблизительно на 5% в 2012 г. в связи с прекращением государственных отраслевых стимулирующих программ в 2011 г. Агентство прогнозирует, что в течение 2012-2015 гг. ОАО "АвтоВАЗ" будет демонстрировать показатели EBITDAR и маржу операционного денежного потока (CFO) на уровне, выраженном умеренным однозначным числом.

Кроме того, Fitch полагает, что маржа свободного денежного потока останется отрицательной ввиду значительной инвестиционной деятельности. После снижения левереджа в 2012 г. в результате дальнейших взносов в капитал, в следующие два года будет идти увеличение левереджа при показателе чистого скорректированного долга к EBITDAR выше 4,0x до 2014 г.